荷蘭獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)cpb近日發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)（world trade monitor）顯示，5月全球貿(mào)易總量下降1.2%，前五個(gè)月中已有4個(gè)月下滑，而且在過(guò)去一年中僅上漲1.2%。這一漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球經(jīng)濟(jì)增速，以及平均7%的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文稱，全球貿(mào)易狀況幾年前就開(kāi)始變差。2010年曾是金融危機(jī)以后貿(mào)易反彈最快的一年，但此后一蹶不振。2012年和2013年全球貿(mào)易增長(zhǎng)只有3%，而現(xiàn)在恐怕連這點(diǎn)增速也實(shí)現(xiàn)不了。

國(guó)際貨幣基金組織imf近期的一項(xiàng)研究表明，上世紀(jì)90年代，全球收入每增長(zhǎng)1%，全球貿(mào)易額就會(huì)增長(zhǎng)2.5%。但現(xiàn)在恐怕已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)已經(jīng)無(wú)法更多依靠貿(mào)易拉動(dòng)了。

上述文章將中國(guó)作為一個(gè)案例稱，上世紀(jì)90年代，中國(guó)出口的商品中60%來(lái)自對(duì)進(jìn)口零部件和材料的加工，現(xiàn)在這一比例降低至35%。而在美國(guó)，制造業(yè)進(jìn)口的比例自2000年以后就再也沒(méi)有增長(zhǎng)過(guò)。

文章認(rèn)為，成本升高、新興市場(chǎng)更加自給自足以及生產(chǎn)技術(shù)的變革，讓這些復(fù)雜的制造業(yè)價(jià)值鏈并沒(méi)有計(jì)算在貿(mào)易額之內(nèi)。自從2013年起，全球收入每增加1%，僅增加0.7%的貿(mào)易額。

這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以解釋為何全球貿(mào)易增長(zhǎng)放緩，但似乎無(wú)法解釋貿(mào)易為何下滑。

《金融時(shí)報(bào)》文章給出了三點(diǎn)短期原因：

1. 全球投資需求持續(xù)放緩。過(guò)去幾年，新興市場(chǎng)拉動(dòng)全球投資，但如今這些投資已經(jīng)減緩。這就解釋了為何全球貿(mào)易增長(zhǎng)放緩，因?yàn)橘Y本貨物屬于貿(mào)易密集型資產(chǎn)。這一點(diǎn)尤為重要是因?yàn)樗粌H僅減緩了今天的貿(mào)易增長(zhǎng)，還可能降低生產(chǎn)效率，最終限制了未來(lái)的貿(mào)易增速。

2. 全球其他市場(chǎng)并未看到像歐美市場(chǎng)一樣的需求回升。拉丁美洲需求在3月底到7月初仍在萎縮，jp morgan預(yù)計(jì)亞洲經(jīng)濟(jì)體（不考慮中國(guó)）增速僅為1.4%。盡管中國(guó)好于其他地方，但跟過(guò)去比仍不可同日而語(yǔ)。這些狀況令人擔(dān)憂，尤其是當(dāng)?shù)卣呀?jīng)顯得無(wú)計(jì)可施，同時(shí)商品價(jià)格走弱，而美元走強(qiáng)。

3. 在全球經(jīng)濟(jì)背景下，政府不應(yīng)該僅靠貨幣貶值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。自安倍2012年上臺(tái)以來(lái)，日本大幅讓貨幣貶值以幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，但安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒(méi)能實(shí)現(xiàn)刺激出口的目標(biāo)。許多歐洲官員認(rèn)為弱歐元已經(jīng)讓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，但其實(shí)這一目標(biāo)仍然沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)。今年一季度，進(jìn)出口對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)為負(fù)，可能要到下半年才能轉(zhuǎn)正。

文 / 張韜
來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞