在剛剛過(guò)去的2022年，人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性顯著加大。4月至9月，美元兌人民幣自6.35快速升至7.37，累計(jì)升幅高達(dá)16.18%。進(jìn)入10月以后，美元指數(shù)快速回落，美元兌人民幣回落至6.90一線，降幅達(dá)6.36%。人民幣匯率的大幅波動(dòng)，牽動(dòng)著外貿(mào)從業(yè)者的神經(jīng)。浙江某化工進(jìn)出口企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“2022年，人民幣匯率頻繁出現(xiàn)超千點(diǎn)波動(dòng)，相關(guān)操作來(lái)不及反應(yīng)，有些措手不及。”
進(jìn)入2023年，我們將面臨歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、外貿(mào)順差縮減，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重開(kāi)、跨境旅游支出等一系列不確定性。預(yù)計(jì)人民幣雙向波動(dòng)區(qū)間較2022年或?qū)⒂兴照?/strong>，但企業(yè)仍應(yīng)繼續(xù)秉承風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，運(yùn)用不同的工具規(guī)避匯率變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
※歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，外貿(mào)順差或?qū)⒖s減；
※國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重啟有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善；
※跨境旅游支出增加，或?qū)⒗蠓?wù)貿(mào)易逆差。
一、歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，外貿(mào)順差或?qū)⒖s減
受到地緣局勢(shì)沖突影響，2022年原油價(jià)格大幅升高，盡管四季度有所回落，但高企的油價(jià)依然沉重打擊了各國(guó)工業(yè)企業(yè)的盈利情況，同時(shí)，受到歐美各國(guó)財(cái)政刺激退坡影響，消費(fèi)者信心持續(xù)低迷。美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)自2022年1月跌破70之后持續(xù)走低，目前徘徊于59一線，遠(yuǎn)低于2020年以前90以上的均值。
▲?圖：密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)，數(shù)據(jù)源自匯通網(wǎng)
與此同時(shí)，消費(fèi)者的場(chǎng)景也發(fā)生了變化。如下圖所示，美國(guó)家庭消費(fèi)支出情況由疫情初期的商品消費(fèi)為主，轉(zhuǎn)向?yàn)榉?wù)消費(fèi)為主。作為全球主要的消費(fèi)國(guó)，當(dāng)美國(guó)商品消費(fèi)大幅增長(zhǎng)時(shí)，往往會(huì)給生產(chǎn)國(guó)帶來(lái)巨量的貿(mào)易順差，2020年-2021年中國(guó)及東南亞各國(guó)的貿(mào)易順差均創(chuàng)下歷史性升幅。
▲?圖：美國(guó)家庭消費(fèi)支出變化，數(shù)據(jù)源自彭博
不過(guò)，隨著美國(guó)家庭消費(fèi)支出轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，以中國(guó)為代表的生產(chǎn)國(guó)自2022年下半年起，貿(mào)易順差逐步下滑，韓國(guó)甚至早早進(jìn)入貿(mào)易逆差的情形。
▲?圖：中國(guó)以美元計(jì)算貿(mào)易帳，數(shù)據(jù)源自金十
IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃于1月2日表示，預(yù)計(jì)三分之一的世界經(jīng)濟(jì)體和一半的歐盟經(jīng)濟(jì)體將處于衰退狀態(tài)。我們不應(yīng)忽視多次加息后高利率對(duì)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的沖擊，而如果通脹不能如期下行，則歐洲多個(gè)國(guó)家將紛紛陷入滯漲，海外經(jīng)濟(jì)疲軟也將拖累國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歐美國(guó)家2023年面臨的潛在經(jīng)濟(jì)衰退，意味著中國(guó)的外貿(mào)順差或?qū)⑦M(jìn)一步縮減，這將對(duì)人民幣匯率走勢(shì)，造成一定壓力。
二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重啟有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善
進(jìn)入2022年12月以來(lái)，全國(guó)各地疫情管控政策逐漸放松，先后分別官宣取消全員核酸，取消核酸陰性證明查驗(yàn)，各公共場(chǎng)所和乘坐公共交通工具，僅需掃碼即可。12月7日，國(guó)務(wù)院發(fā)布新冠防疫最新十條防疫優(yōu)化政策。12月26日，中華人民共和國(guó)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)啟。
盡管重啟初期，各地均出現(xiàn)了感染高峰，但12月25日之后，北上廣深地鐵客運(yùn)人數(shù)呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)，疫情對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)的影響逐步消退。在國(guó)家擴(kuò)內(nèi)需政策的激勵(lì)下，消費(fèi)市場(chǎng)2023年有望持續(xù)復(fù)蘇。
▲?圖：主要城市地鐵客運(yùn)量，數(shù)據(jù)源自地鐵官微
與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)三支箭政策。中國(guó)在信貸、債券、股權(quán)三個(gè)方面上對(duì)房地產(chǎn)提供融資政策支持，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。尤其是第三支箭，歷時(shí)12年后再次重啟房企上市融資。受此影響，房地產(chǎn)企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)快速下滑，伴隨經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期，海外資本快速流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，元旦后國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)六連陽(yáng)行情。新年開(kāi)始僅5個(gè)交易日，北向資金便大舉加倉(cāng)A股277.19億元，日均流入速度顯著高于2022年下半年。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重啟，家庭消費(fèi)反彈和房地產(chǎn)投資回暖的預(yù)期，將有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善，對(duì)人民幣匯率形成支撐。
三、跨境旅游支出增加，或?qū)⒗蠓?wù)貿(mào)易逆差
不過(guò)，經(jīng)濟(jì)重啟后，暫停了三年之久的跨境旅游也將重新啟動(dòng)，跨境旅游支出是國(guó)內(nèi)服務(wù)貿(mào)易赤字的最大來(lái)源。疫情前，2015年-2019年跨境旅游影響的服務(wù)貿(mào)易赤字約為2000億美元/年。2022年前十個(gè)月，該數(shù)字降至997億美元。隨著2023年1月8日政策的徹底放行，國(guó)內(nèi)恢復(fù)辦理居民出境旅游簽注，這意味連續(xù)收縮三年的服務(wù)貿(mào)易赤字將重新擴(kuò)大，削弱人民幣匯率走強(qiáng)的動(dòng)能。
?
綜上所述，
※歐美經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)影響2023年的出口整體情況，承壓人民幣匯率走勢(shì)；
※國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重啟，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善，將會(huì)對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐；
※跨境旅游支出拉大服務(wù)貿(mào)易逆差，將削弱人民幣走強(qiáng)的動(dòng)能。
我們預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率依然將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的特性，整體呈現(xiàn)先漲后跌的格局，主要波動(dòng)區(qū)間較2022年有所收窄，CFETS人民幣指數(shù)或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)。企業(yè)應(yīng)繼續(xù)秉承風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，提前做好風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，運(yùn)用不同的工具規(guī)避匯率變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，樹立風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，切莫發(fā)生過(guò)度順周期交易。
免責(zé)聲明
尋匯SUNRATE對(duì)本文發(fā)表的內(nèi)容及引用的任何信息，一概未做任何種類的明示、暗示及法律性聲明及保證。本文提供的信息僅供參考，無(wú)論對(duì)任何人，此等信息皆不構(gòu)成進(jìn)入某些交易或采用某些避險(xiǎn)、買賣或投資策略的建議，亦不構(gòu)成對(duì)某些匯率或價(jià)位未來(lái)可能之變動(dòng)的預(yù)測(cè)，亦不代表未來(lái)任何此類變動(dòng)不會(huì)超出報(bào)告中表述之程度，望知悉。
